【宜昌裝修新聞】家庭裝飾操行業(yè):全裝修交付或加速推進(jìn),積極關(guān)注偏硬裝類家居品牌龍頭

變亂描述

    2月15日,住建部發(fā)布《住宅項(xiàng)目規(guī)范(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》),其中提到“城鎮(zhèn)新建住宅建筑應(yīng)全裝修交付”及其應(yīng)符合的規(guī)定如“功能空間的固定面全部鋪裝或粉刷完成”、“廚房和衛(wèi)生間的基本設(shè)備全部部署完畢”等。

    變亂評論

    住宅全裝修交付或加速。2017年5月,住建部發(fā)布的《建筑業(yè)發(fā)展十三五規(guī)劃》中提出“到2020年,新開工全裝修制品住宅面積達(dá)到30%”,此次《征求意見稿》中提出的“城鎮(zhèn)新建住宅建筑應(yīng)全裝修交付”或大幅提升全裝修占比目標(biāo),在必然水平上表不分了住建部對新建住宅全裝修交付的積極態(tài)度,或?qū)⒋龠M(jìn)住宅全裝修交付進(jìn)程的加速。

    銷售渠道將進(jìn)一步分化,工程渠道的重要性會快速提升,同時(shí)零售仍將是最主要渠道之一:1)從《征求意見稿》中提出的規(guī)定看,家居品類中地板、木門、衛(wèi)浴以及櫥柜等偏硬裝類產(chǎn)品或是全裝修標(biāo)配,未來隨著全裝修交付占比的提升,會逐步轉(zhuǎn)向以工程業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營模式,衣柜、系統(tǒng)柜以及各種配套產(chǎn)品的主戰(zhàn)場或仍為零售市場;2)未來隨著二手房成交占比以及舊房翻新率的提升,仍將主要通過零售渠道采購家居商品。家居企業(yè)間的競爭格局或?qū)㈦S渠道的分化而呈現(xiàn)厘革,多渠道發(fā)力者勝出。

    就工程渠道看,具備品牌以及成本優(yōu)勢的企業(yè)或能實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。《征求意見稿》中,在全裝修驗(yàn)收環(huán)節(jié),對查驗(yàn)項(xiàng)目的造型、材質(zhì)、部署及室內(nèi)環(huán)境等方面均提出了具體要求,對中小企業(yè)而言或具備必然挑戰(zhàn);另一方面,消費(fèi)者對家居品牌及其后的產(chǎn)品質(zhì)量背書較為看重,開發(fā)商或多選擇與知名家具品牌合作可提升樓盤價(jià)值。同時(shí)考慮到工程渠道的利潤率較零售渠道低,具備成本優(yōu)勢的企業(yè)可通過業(yè)務(wù)的放量而實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。

    投資建議:建議重點(diǎn)關(guān)注具有優(yōu)質(zhì)工程客戶且具備品牌及成本優(yōu)勢的木地板、木門及櫥柜龍頭。短期因工程業(yè)務(wù)或放量帶來業(yè)績支撐,或有一輪估值修復(fù),中持久關(guān)注行業(yè)整合:龍頭通過工程業(yè)務(wù)的快速放量及陪伴大地產(chǎn)商集中度的提升帶來行業(yè)整合機(jī)會。受益標(biāo)的:大亞圣象,國內(nèi)木地板第一品牌,縱向一體化實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)勢,大宗業(yè)務(wù)綁定萬科等地產(chǎn)龍頭;A股木門龍頭,通過與恒大、萬科等大地產(chǎn)商建立戰(zhàn)略合作,有望享受工程渠道快速提升的紅利;歐派家居,具備多品類(櫥柜,木門和衛(wèi)浴)、零售端品牌以及規(guī)模制造優(yōu)勢,工程渠道料持續(xù)發(fā)力。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:

    1.房地產(chǎn)行業(yè)增速低于預(yù)期;

    2.《征求意見稿》落地的不確定性。